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中国经济需要更多的刺激

作者:点击:981 发布时间:2020-09-03

岁末的中国经济正迎来寒冬——10月份发电量增速罕见下降4%,工业增加值增速回落到8.2%,创出自2001年以来的新低(扣除春节因素),10月财政收入也出现负增长……

在此关键时刻,国务院推出总规模达4万亿的扩大内需的新十条措施,以期扭转经济过快下跌,恢复投资者、企业和银行的信心。

中国经济第四季度表现如何?实体经济什么时候才能触底?4万亿新政对经济会起到什么作用?未来还需要哪些政策措施出台?就上述问题,《中国经营报》记者采访了中国人民大学经济学院副院长刘元春、摩根大通中国证券部主席李晶。

第四季度经济将跌破9%

《中国经营报》:似乎有很多证据显示,中国经济正在进入下行周期,两位如何评价目前的经济状况?

李晶:近一段时间我花了很多时间跟国内的各级领导和公司交流,来了解中国经济的动态。我们认为中国经济面临的挑战还是非常严峻的。比如,现在中国出口增长急剧放缓,工业生产的增长速度已经掉到了8.2%,是2001年以来的数字。楼市繁荣不再也开始影响到各个行业,包括建筑业、水泥业、钢铁业。同时,由于市场不景气,对消费者信心也有所影响。另外我们看到,中国A股公司第三季度盈利下跌了13%,而去年中国A股公司盈利同时期是上涨50%。这显示,尽管宏观经济只是略有下滑,但是企业的盈利数字下降还是非常快的。

有一个数据可以验证我们的判断,目前发电量增速放缓非常快,从9月份的3%到10月份已经跌到-4%,我估计11月和12月发电量增幅还是负数。因为能源消耗的企业和行业就是钢铁业、铝业,但是现在房地产业和汽车业很不景气,所以相关产业受到较大影响。在新兴市场,特别是中国,发电量跟GDP的增长速度是有非常密切关系的,如果发电量增长是负数,经济增长就不可能超出9%。因此,这种情况下我们觉得经济增长速度在第四季度确实已经缓慢下来,特别是我们看到了很多微观的、宏观的和各个行业的数据后,都在确认第四季度经济增长速度肯定要跌破9%。

刘元春:鉴于中国经济的现实情况,我们的年终宏观经济报告定为“深度下滑中的宏观经济”,因为目前经济回落的程度比我们想象的还要坏。这主要是由于外需下滑和房地产市场逆转,使得我国长期以来依靠投资增长拉动经济的模式遇到了巨大的挑战。从内需和外需对宏观经济的收缩程度上来衡量,投资和出口拉低GDP回落比例分别占80%和20%。所以,外需只是诱导因素,真正出现问题的还是内部问题。如10月出口顺差再次位于352亿美元的高位,主要就是由于进口大幅回落,这表明我国的内需大幅萎缩。

《中国经营报》:目前中国推出4万亿投资扩大内需新政,在今年第四季度要投出其中的1000亿元,这措施能不能马上见效?未来大量基础设施的投资能否弥补房地产和制造业投资的不足?

刘元春:今年推出1000亿元的投资,但是实施时期大部分在明年,可能12月份有一些,但所占比例不高;而1000亿元能否立即拉动40000亿元的总投资,需要考察,事实上,由于目前普遍信心不足,社会上的投资还是很谨慎的。

李晶:政府现在出台4万亿主要是拉动基础设施的建设,从电网到铁路,到高速公路,现在基础设施占中国整个固定资产投资的27%,但我觉得基础设施建设并不能完全弥补房地产市场的低迷,也不能完全弥补出口下滑对中国制造业的挑战。这主要是因为房地产投资占整个投资总额的24%,制造业占30%,但制造业的一半可能跟出口有关系,这两方面的投资一直在下降。

中国经济何时触底?

《中国经营报》:企业盈利今年第三季度已经负增长13%,预期一下,实体经济在明年什么时候会掉到谷底?

李晶:先看一下全球的情况,全球的危机先是信贷危机,去年就开始了;紧接着是股市的危机,从今年年初就开始了;然后是银行的危机,现在全世界政府都在救市,救银行、救股市、救信贷市场。现在已经进入第四阶段,各国的实体经济开始出现危机。

不光是中国,明年全球的实体经济也要出现萎缩。中国不至于萎缩的很厉害,但中国的实体经济下滑可能要持续到明年的第二季度。政府目前在财政方面的投资力度非常大,两年之内准备花出4万亿元。大量的投入可能会在未来的六个月显现出它实质的效应,所以从明年第三季度开始实体经济会有复苏的迹象。

另一方面,中国公司明年的盈利增长情况面临的挑战是非常严峻的,第三季度公司盈利增长情况是负数,很多公司现在亏损了。亏损状况明年不可能马上有所转变,但明年下半年因为基数低了,公司盈利增长情况可能会有些良好的反映,但2009年上半年中国公司的盈利增长情况肯定是负数。

刘元春:中国经济的增长与房地产市场息息相关,如果未来房价出现大幅波动的话,中国经济明年上半年是不会见底的;如果明年房价能够稳住,中国经济明年季度、第二季度就可以探到底部了。所以,房地产市场的稳定是中国经济平稳发展的关键,铁路和基础设施建设的投资还难以支撑住中国经济。目前来看,各方信心不足,出台多种措施刺激房地产,但是这只能延缓房价下跌,房地产市场调整的趋势无法逆转,只有等房价调整经过充分消化后,中国经济才能见底。我预测,中国经济将在2009年下半年见底。

等待更多刺激政策

《中国经营报》:国务院出台新十大措施后,未来还有哪些措施可以期待?

李晶:首先我们觉得政府的财政开支还会提高,因为现在把地方政府的积极性提高起来,未来投资的数字就不是4万亿了,可能是10万亿。近几天我们已经看到各个沿海省份,从广东往北,到浙江、江苏、上海、北京、山东都出台了自己的地方政府刺激经济的计划,很多地方政府已经来到北京向发改委报告他们的计划和项目,所以财政开支我觉得会比现在预期的4万亿要多。

除了财政政策外,另一方面我认为是需要放宽货币政策,我们的货币政策现在还比较紧,利率降了,但没有降的很快,降了三次也不过是0.81%左右。在未来的几个月,市场预期货币政策肯定要放宽,而且利率很可能在近期之内会再次下调,市场预期是这样的,我觉得在年末利率可能会再降0.54%。